浅淡市场上工业金属走势分化

  6月上旬,工业金属走势出现分化,前期得了“疯魔”症的铜镍偃旗息鼓。与此同时,此前两度蠢蠢欲动的铝价在6月9日再度大幅拉升,而在4月份和5月份都没有太大异动的锌价也揭竿而起,6月9日低开后也大幅拉升。
  从铜镍来看,前期现货强势拉升的有利因素要么减弱,要么消失。进入6月份,供应紧张的压力明显下降。截至6月10日,上海有色市场铜现货升水回到贴水20元至升水100元/吨,对比5月上旬高达1500元/吨的升水,当前铜现货明显宽松。进出口方面,由于铜内外比价逐渐回升,进口现货盈利达到1000元/吨,而三个月铜进口亏损也几乎打平。另外,融资铜由于国内资金成本不断下降以及监管的原因,报关在逐渐增多。再加上洋山铜溢价从5月份的130美元以上降至目前60-80美元,这意味着不管冶炼厂加工出口还是保税区转口贸易都无利可图,从而加大国内供应。
  需求层面看,6月份,下游消费逐渐进入淡季。通过调研发现,作为消耗铜管最大的领域家电行业4-5月份都几乎完成了库存。调研数据显示,5月份旺季铜管开工率在90%以上,而6月上旬开始滑坡。作为户外作业的电网建设,6月份电缆订单也开始逐渐回落。汽车行业与地产密切相关,目前汽车经销商库存指数再度逼近50%。
  对于融资属性最强的铜,青岛港事件可谓是雪上加霜。我们目前担心的是,青岛港重复抵押事件并非个案。自2009年以来,商品金融化趋势越来越明显,库存融资、贸易融资成为金融机构或贸易商获得融资收益、曲线收益和套利收益的主要形式,而铜等金属逐渐成为融资的载体。而在中国,贸易融资缺乏相对应的监管,从而使铜铝锌和铁矿石等发生重复抵押的问题。在保税区中,物权并不能完全界定,重复抵押难以监管。在重复抵押之后,一方面,国内监管会加强;另一方面,外资银行会压缩这方面的业务规模,从而原先起到蓄水池作用的保税区库存将流出。
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资料来源:东莞市弘超铜铝有色金属
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